掌握投资分析方法

    证券投资分析方法

投资证券需要掌握三碗面:政策面分析、基本面分析、技术面分析。在分析一家上市公司的投资价值时,应该从宏观经济、行业状况和公司情况三个方面着手,才能对上市公司有一个全面的认识。

 

政策面分析(宏观经济分析)

证券市场历来被看作国民经济的晴雨表,是宏观经济的先行指标;宏观经济的走向决定了证券市场的长期趋势。投资者有必要对一些重要的宏观经济运行变量给予关注。

1、国内生产总值GDP。通常而言,持续、稳定、快速的GDP增长,上市公司将有较好业绩;如果GDP增长缓慢甚至负增长,大多数上市公司的盈利状况也难以有好的表现。

2、通货膨胀。通常,CPI(即居民消费价格指数)被用作衡量通货膨胀水平的重要指标。如果通货膨胀在一定的可容忍范围内持续,且经济处于景气阶段,产量和就业都持续增长,那么股价也将持续上升;严重的通货膨胀很危险,经济将被严重扭曲,货币加速贬值,那么股价将持续下跌。CPI也往往作为政府动用货币政策工具的重要观测指标。

3、利率。利率对于上市公司的影响主要表现在两个方面:第一,利率是资金借贷成本的反映,利率上升,公司的借贷成本增加,对经营业绩通常会有负面影响。第二,在评估上市公司价值时,经常使用的一种方法是采用利率作为折现因子对其未来现金流进行折现。利率上升,未来现金流现值下降,股票价格也会发生下跌。

4、汇率。汇率变动会影响一国进出口产品的价格。本币贬值时出口导向型的公司经营趋势向好,进口导向型企业将会受到负面影响。当本币升值相反。

5、财政政策。财政政策的手段主要包括国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制和转移支付制度等。其种类包括扩张性财政政策、紧缩性财政政策和中性财政政策。

具体而言,实施积极财政政策对于上市公司的影响主要有以下几个方面:

——减少税收,降低税率,扩大减免税范围。推动股价的上涨。

——扩大财政支出,加大财政赤字。上市公司的股价也趋于上涨。

——减少国债发行(或回购部分短期国债)。推动上市公司股价的上涨。

——增加财政补贴。推动股价上扬。

实施扩张性财政政策有利于扩大社会的总需求,将刺激经济发展,而实施紧缩性财政政策则在于调控经济过热,对上市公司及其股价的影响与扩张性财政政策所产生的效果相反。

6、货币政策

货币政策是政府为实现一定的宏观经济目标所制定的关于货币供应和货币流通组织管理的基本方针和基本准则。货币政策的工具可以分为一般性政策工具(包括法定存款准备金率、再贴现政策、公开市场业务)和选择性政策工具(包括直接信用控制、间接信用指导等)。如果市场物价上涨、需求过度、经济过度繁荣,被认为是社会总需求大于总供给,中央银行就会采取紧缩货币的政策以减小需求。反之,央行将采用宽松的货币政策手段以增加需求。

——法定存款准备金政策。对公司经营产生负面影响,公司股价将趋于下跌。

——再贴现政策。市场贴现利率上升,上市公司的股价走势趋于下跌。

——公开市场业务政策。央行将会大量购进有价证券,使货币供应量增加,公司股价上涨。

 

基本面分析——行业分析

由于所处行业不同,上市公司的投资价值会存在较大的差异。进行行业分析,我们需要关注的是:行业本身所处发展阶段及其在国民经济中的地位;影响行业发展的各种因素及其对行业影响的力度;行业未来发展趋势;行业的投资价值及投资风险。

1、行业与经济周期

宏观经济的运行呈现周期性特点,一个经济周期包括繁荣、衰退、萧条、复苏四个阶段。由于不同行业对于经济周期的敏感性不同,其业绩可能会出现比较大的差异。根据行业与经济周期变动关系,可将行业分为增长型行业、周期型行业和防守型行业。增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关,主要依靠技术的进步、新产品推出及更优质的服务实现增长,如高科技行业;周期型行业的运动状态直接与经济周期相关,如钢铁业、耐用品及高档消费品行业;防守型行业的产品需求相对稳定,受经济周期的影响小,如食品业和公用事业。

2、行业生命周期

通常,行业的生命周期分为幼稚期、成长期、成熟期和衰退期。一般而言,处于幼稚期的公司比较适合投机者和创业投资者;处于成长期的行业,其增长具有明确性,投资者分享行业成长、获取较高投资回报的可能性比较高。

根据行业与宏观经济周期的关系以及行业自身生命周期的特点,投资者应该选择那些对于经济周期敏感度不高的增长型行业和在生命周期中处于成长期和成熟期的行业。

此外,一个行业的兴衰还会受到技术进步、产业政策、产业组织创新、社会习惯的改变和经济全球化等因素的影响。行业内部的竞争结构也决定了竞争的激烈程度,根据哈佛商学院教授迈克尔?波特所提出的波特五力模型,行业内现有的竞争、潜在进入者的威胁、替代品的威胁、买方讨价还价的能力和供应方讨价还价的能力这五种基本竞争力量决定了行业竞争的激烈度以及收益率水平。

 

基本面分析——公司分析

对于上市公司投资价值的把握,具体还是要落实到公司自身的经营状况与发展前景。投资者需要了解公司在行业中的地位、所占市场份额、财务状况、未来成长性等方面以做出自己的投资决策。

1、公司基本面分析

公司行业地位分析 :在行业中的综合排序以及产品的市场占有率决定了公司在行业中的竞争地位。

公司经济区位分析 :经济区位内的自然和基础条件包括矿业资源、水资源、能源、交通等等,如果上市公司所从事的行业与当地的自然和基础条件相符合,更利于促进其发展。

公司产品分析 :提供的产品或服务是公司盈利的来源。一般而言,公司的产品在成本、技术、质量方面具有相对优势,更有可能获取高于行业平均盈利水平的超额利润;产品市场占有率越高,公司的实力越强,其盈利水平也越稳定;品牌已成为产品质量、性能、可靠性等方面的综合体现,拥有品牌优势的公司产品往往能获取相应的品牌溢价,盈利能力也高于那些品牌优势不突出的产品。分析预测公司主要产品的市场前景和盈利水平趋势,也能够帮助投资者更好的预测公司未来的成长性和盈利能力。

公司经营战略与管理层:公司的经营战略是对公司经营范围、成长方向、速度以及竞争对策等的长期规划,直接关系着公司未来的发展和成长。管理层的素质与能力对于公司的发展也起着关键性作用,卓越的管理者能够带领公司不断进取发展。

投资者要寻找的优秀公司,必然拥有可长期持续的竞争优势,具有良好的长期发展前景。这也正是最著名的投资家巴菲特所确定的选股原则。以巴菲特投资可口可乐公司股票为例,他所看重的是软饮料产业发展的美好前景、可口可乐的品牌价值、长期稳定并能够持续增长的业务、产品的高盈利能力以及领导公司的天才经理人。1988年至2004年十七年间,可口可乐公司股票为巴菲特带来541%的投资收益率。

2、公司财务分析

公司财务分析是公司分析中最为重要的一环,一家公司的财务报表是其一段时间生产经营活动的一个缩影,是投资者了解公司经营状况和对未来发展趋势进行预测的重要依据。财务指标的运用需要将其与行业平均水平、本公司历史水平进行比较,以分析变动趋势。

1)偿债能力分析

——流动比率:流动比率=流动资产/流动负债

流动比率反映的是公司短期偿债能力,公司流动资产越多,流动负债越少,公司的短期偿债能力越强。一般认为,流动比率应该大于2

——速动比率:速动比率=(流动资产-存货)/流动负债

速动比率与流动比率一样,同样反映的公司短期偿债能力;一般认为,速动利率应该大于1

——资产负债率:资产负债率=负债总额/资产总额*100

资产负债率反映的是公司长期偿债能力,表示在公司总资产中借贷资金所占的比例。一般认为资产负债率在50%较为合理。

2)?营运能力分析

——存货周转率:存货周转率=主营业务成本/平均存货,其中,平均存货=(期初存货+期末存货)/2

一般而言,存货周转率越大,存货周转速度越快,存货的占用水平越低,变现能力越强。

——应收账款周转率

应收账款周转率=主营业务收入/平均应收账款,其中,平均应收账款=(期初应收账款+期末应收账款)/2

应收账款周转率反映的是年度内应收账款转为现金的平均次数,用以衡量公司应收账款的变现能力。一般而言,应收账款周转率越高,公司应收账款的收回越快。

——总资产周转率

资产周转率=主营业务收入/平均资产总额,其中,平均资产总额=(期初资产总额+期末资产总额)/2

资产周转率反映公司资产总额的周转速度,周转越快,公司销售能力越强。3)盈利能力分析

——主营业务毛利率:主营业务毛利率=(主营业务收入-主营业务成本)/主营业务收入*100

主营业务毛利率表示每一元的主营业务收入扣除主营业务成本后所带来的利润额。可以通过与行业平均毛利率的比较,一定程度揭示公司的成本控制及定价策略。

——主营业务净利率 :主营业务净利率=净利润/主营业务收入*100

主营业务净利率表示每一元主营业务收入所带来的净利润,反映了公司主营业务收入的收益水平。一般而言,净利率越高,公司的盈利能力越强。

——资产收益率(ROA):资产收益率=净利润/平均资产总额*100

其中:平均资产总额=(期初资产总额+期末资产总额)/2

资产收益率反映公司资产的综合利用效率,比率越高,表明公司资产的利用效率越高,利用资产获利的能力越强。

——净资产收益率(ROE):净资产收益率=净利润/年末净资产*100

净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率,是在考虑了负债经营因素后的资本回报率。

通过财务分析,不仅可以帮助投资者更好的了解上市公司的经营状况,还有助于发现上市公司经营中存在的问题或者识别虚假会计信息。在蓝田股份案例分析中,刘姝威教授就运用财务分析方法揭露了蓝田股份提供虚假会计报表的真相:2000年蓝田股份流动比率和速动比率分别是0.770.35,说明蓝田股份短期可转换成现金的流动资产不足以偿还到期流动负债,扣除存货后仅能偿还35%的到期流动负债;其流动比率和速动比率分别低于同业平均值大约5倍和11倍,短期偿债能力最低。且从1997年至2000年蓝田股份的固定资产周转率和流动比率逐年下降,到2000年二者均小于1,其偿还短期债务能力越来越弱。再结合公司销售收入、现金流量、资产结构的分析(在此不一一赘述),刘姝威教授得出蓝田股份的偿债能力越来越恶化,扣除各项成本和费用后,公司没有净收入来源;不能创造足够的现金流量以维持正常经营活动和保证按时偿还银行贷款的本金和利息。

3、公司估值方法

进行公司估值的逻辑在于价值决定价格。上市公司估值方法通常分为两类:一类是相对估值方法(如市盈率估值法、市净率估值法、EV/EBITDA估值法等);另一类是绝对估值方法(如股利折现模型估值、自由现金流折现模型估值等)。

相对估值法简单易懂,也是最为投资者广泛使用的估值方法。在相对估值方法中,常用的指标有市盈率(PE)、市净率(PB)、EV/EBITDA倍数等,它们的计算公式分别如下:

市盈率=每股价格/每股收益

市净率=每股价格/每股净资产

EV/EBITDA=企业价值/息税、折旧、摊销前利润

(其中:企业价值为公司股票总市值与有息债务价值之和减去现金及短期投资)

与绝对估值法相比,相对估值法的优点在于比较简单,易于被普通投资者掌握,同时也揭示了市场对于公司价值的评价。但是,在市场出现较大波动时,市盈率、市净率的变动幅度也比较大,有可能对公司的价值评估产生误导。

投资者在进行上市公司投资价值分析时,需要结合宏观、行业和上市公司财务状况、市场估值水平等各类信息,同时区别影响上市公司股价的主要因素与次要因素、可持续因素和不可持续因素,对上市公司作出客观、理性的价值评估。

 

技术面分析

分时走势图

分时走势图也叫即时走势图,它是把股票市场的交易信息实时地用曲线在坐标图上加以显示的技术图形。坐标的横轴是开市的时间,纵轴的上半部分是股价或指数,下半部分显示的是成交量。分时走势图是股市现场交易的即时资料。
分时走势图分为指数分时走势图和个股分时走势图

1、指数分时走势图


图中:

白色曲线表示上证交易所对外公布的通常意义下的大盘指数,也就是加权数。 黄色曲线是不考虑上市股票发行数量的多少,将所有股票对上证指数的影响等同对待的不含加权数的大盘指数。

参考白色曲线和黄色曲线的相对位置关系,可以得到以下信息:

当指数上涨,黄色曲线在白色曲线走势之上时,表示发行数量少(盘小)的股票涨幅较大;而当黄色曲线在白色曲线走势之下,则表示发行数量多(盘大)的股票涨幅较大。

当指数下跌时,如果黄色曲线仍然在白色曲线之上,这表示小盘股的跌幅小于大盘股的跌幅;如果白色曲线反居黄色曲线之上,则说明小盘股的跌幅大于大盘股的跌幅。

红色、绿色的柱线反映当前大盘所有股票的买盘与卖盘的数量对比情况。红柱增长,表示买盘大于卖盘,指数将逐渐上涨;红柱缩短,表示卖盘大于买盘,指数将逐渐下跌。绿柱增长,指数下跌量增加;绿柱缩短,指数下跌量减小。

黄色柱线表示每分钟的成交量,单位为手(100/)

2、个股分时走势图

如图所示:

图中: 白色曲线表示该种股票的分时成交价格。 黄色曲线表示该种股票的平均价格。 黄色柱线表示每分钟的成交量,单位为手(100/)


3
、下面是分时走势图中经常出现的名词及含意:

A 、外盘:成交价是卖出价时成交的手数总和称为外盘。

B 、内盘:成交价是买入价时成交的手数总和称为内盘。 当外盘累计数量比内盘累计数量大很多,而股价也在上涨时,表明很多人在抢盘买入股票。当内盘累计数量比外盘累计数量大很多,而股价下跌时,表示很多人在抛售股票。

C 、买一,买二,买三为三种委托买入价格,其中买一为最高申买价格。

D 、卖一,卖二,卖三为三种委托卖出价格,其中卖一为最低申卖价格。

E 、委买手数:是指买一,买二,买三所有委托买入手数相加的总和。

F 、委卖手数:是指卖一,卖二,卖三所有委托卖出手数相加的总和。

G 、委比:委买委卖手数之差与之和的比值。 委比旁边的数值为委买手数与委卖手数的差值。当委比为正值时,表示买方的力量比卖方强,股价上涨的机率大;当委比为负值的时候,表示卖方的力量比买方强,股价下跌的机率大。

H 、量比:当日总成交手数与近期平均成交手数的比值。如果量比数值大于 1 ,表示这个时刻的成交总手量已经放大;若量比数值小于 1 ,表示这个时刻成交总手萎缩。

I 、现手:已经成交的最新一笔买卖的手数。在盘面的右下方为即时的每笔成交明细,红色向上的箭头表示以卖出价成交的每笔手数,绿色箭头表示以买入价成交的每笔手数。

4 、K线理论初级

K线图最早是日本德川幕府时代大阪的米商用来记录当时一天、一周或一月中米价涨跌行情的图示法,后被引入股市。K线图有直观、立体感强、携带信息量大的特点,蕴涵着丰富的东方哲学思想,能充分显示股价趋势的强弱、买卖双方力量平衡的变化,预测后市走向较准确,是各类传播媒介、电脑实时分析系统应用较多的技术分析手段。

其记录方法如下:(如图所示)


     1
)、日 K 线是根据股价 ( 指数 ) 一天的走势中形成的四个价位即:开盘价,收盘价,最高价,最低价绘制而成的。

收盘价高于开盘价时,则开盘价在下收盘价在上,二者之间的长方柱用红色或空心绘出,称之为阳线;其上影线的最高点为最高价,下影线的最低点为最低价。

收盘价低于开盘价时,则开盘价在上收盘价在下,二者之间的长方柱用黑色或实心绘出,称之为阴线,其上影线的最高点为最高价,下影线的最低点为最低价。

2 )、根据 K 线的计算周期可将其分为日 K 线 , K 线,月 K 线,年 K 线。

K 线是指以周一的开盘价,周五的收盘价,全周最高价和全周最低价来画的 K 线图。月 K 线则以一个月的第一个交易日的开盘价,最后一个交易日的收盘价和全月最高价与全月最低价来画的 K 线图,同理可以推得年 K 线定义。周 K 线,月 K 线常用于研判中期行情。对于短线操作者来说,众多分析软件提供的 5 分钟 K 线、 15 分钟 K 线、 30 分钟 K 线和 60 分钟 K 线也具有重要的参考价值。

3 )、根据开盘价与收盘价的波动范围,可将K线分为极阴、极阳,小阴、小阳,中阴中阳和大阴、大阳等线型。它们一般的波动范围(如图所示)。


极阴线和极阳线的波动范围在 0.5% 左右;

小阴线和小阳线的波动范围一般在 0.6--1.5%

中阴线和中阳线的波动范围一般在 1.6-3.5%

大阴线和大阳线的波动范围在 3.6% 以上。

5 、平滑异同移动平均线 ( MACD )(Moving Average Convergence Divergence)

MACD是 Geral Appel 1979 年提出的,它是一项利用短期(常用为 12 日)移动平均线与长期(常用为 26 日)移动平均线之间的聚合与分离状况,对买进、卖出时机作出研判的技术指标 

1 )、上升行情初期,短期移动平均线从下向上突破中长期移动平均线,形成的交叉叫黄金交叉。


预示股价将上涨。如图所示黄色的 5 日均线上穿紫色的 10 日均线形成的交叉; 10 日均线上穿绿色的 30 日均线形成的交叉均为黄金交叉。

2 )、当短期移动平均线向下跌破中长期移动平均线形成的交叉叫做死亡交叉。预示股价将下跌。如上图所示黄色的 5 日均线下穿紫色的 10 日均线形成的交叉; 10 日均线下穿绿色的 30 日均线形成的交叉均为死亡交叉。

3 )、在上升行情进入稳定期, 5 日、 10 日、 30 日移动平均线从上而下依次顺序排列,向右上方移动,称为多头排列。预示股价将大幅上涨。


4
)、在下跌行情中, 5 日、 10 日、 30 日移动平均线自下而上依次顺序排列,向右下方移动,称为空头排列,预示股价将大幅下跌。(见上图)

5 )、在上升行情中股价位于移动平均线之上,走多头排列的均线可视为多方的防线;当股价回档至移动平均线附近,各条移动平均线依次产生支撑力量,买盘入场推动股价再度上升,这就是移动平均线的助涨作用。


6
)、在下跌行情中,股价在移动平均线的下方,呈空头排列的移动平均线可以视为空方的防线,当股价反弹到移动平均线附近时,便会遇到阻力,卖盘涌出,促使股价进一步下跌,这就是移动平均线的助跌作用。(见上图)

7 、移动平均线由上升转为下降出现最高点,和由下降转为上升出现最低点时,是移动平均线的转折点。预示股价走势将发生反转。(见上图)

6 、随机指标(KDJ)

随机指标(KDJ)由 George C Lane 创制。它综合了动量观念、强弱指标及移动平均线的优点,用来度量股价脱离价格正常范围的变异程度。

1 、当白色的K值在50以下的低水平,形成一底比一底高的现象,并且K值由下向上连续两次交叉黄色的D值时,股价会产生较大的涨幅。


2
、当白色的K值在50以上的高水平,形成一顶比一顶低的现象,并且K值由上向下连续两次交叉黄色的D值时,股价会产生较大的跌幅。


3
、白色的 K 线由下向上交叉黄色的 D 线失败转而向下探底后, K 线再次向上交叉 D 线,两线所夹的空间叫做向上反转风洞。如上图所示,当出现向上反转风洞时股价将上涨。如下图所示,反之叫做向下反转风洞。出现向下反转风洞时股价将下跌。


4
K 值大于80,短期内股价容易向下出现回档; K 值小于20,短期内股价容易向上出现反弹;但在极强、极弱行情中K、D指标会在超买、超卖区内徘徊,此时应参考VR、ROC指标以确定走势的强弱。


5
、在常态行情中,D值大于80后股价经常向下回跌;D值小于20后股价易于回升。


在极端行情中,D值大于90,股价易产生瞬间回档;D值小于15,股价易产生瞬间反弹(见下图)。这种瞬间回档或反弹不代表行情已经反转。

7 、相对强弱指标(RSI)

相对强弱指标(RSI)是由 Wells Wider 创制的一种通过特定时期内股价的变动情况计算市场买卖力量对比,来判断股票价格内部本质强弱、推测价格未来的变动方向的技术指标。

应用原则:

1 )、白色的短期RSI值在20以下,由下向上交叉黄色的长期RSI值时为买入信号。 ( 见下图 )

2 )、白色的短期RSI值在80以上,由上向下交叉黄色的长期RSI值时为卖出信号。 ( 见下图 )

3 )、短期RSI值由上向下突破50,代表股价已经转弱。 ( 见下图 )

4 )、短期RSI值由下向上突破50,代表股价已经转强。 ( 见下图 )


5
)、当RSI值高于80进入超买区,股价随时可能形成短期回档。


6
)、当RSI值低于20进入超卖区,股价随时可能形成短期反弹。


7
)、股价一波比一波高,而RSI一波比一波低。形成顶背离,行情可能反转下跌。用 RSI 判断底部图形较不明显。


8
)、将RSI的两个连续低点A、B连成一条直线(见图),当RSI向下跌破这条线时,为卖出信号。


9
)、将RSI的两个连续峰顶C、D连成一条直线(见上图),当RSI向上突破这条线时,为买入信号。

10 )、为了确认RSI是否进入超买区超卖区或是否穿越了50中界线.应尽量使用长期RSI,以减少骗线的发生。如图白色的短期 RSI 下穿 50 中界,但黄色的长期 RSI 未下穿,说明其上升走势并未改变,下穿 50 的短期 RSI " 骗线 " ,股价后期的逐波上扬证实了这一点。



11
)、在股价盘整期间应放弃使用RSI指标,转而观察DMI指标中的ADX是否已经走出泥潭。(见上图)

12 )、在较强的强势涨跌行情中,如果VR及ROC指标显示股价为强势,则放弃使用RSI指标。 ( 见上图 )

8 、波浪理论

波浪理论是技术分析大师 R · E ·艾略特( R · E · Elliot )所发明的一种价格趋势分析工具,它是一套完全靠观察得来的规律,可用以分析股市指数、价格的走势,它也是世界股市分析上运用最多,而又最难于了解和精通的分析工具。

艾略特认为,不管是股票还是商品价格的波动,都与大自然的潮汐,波浪一样,一浪跟着一波,周而复始,具有相当程度的规律性,展现出周期循环的特点,任何波动均有迹有循。因此,投资者可以根据这些规律性的波动预测价格未来的走势,在买卖策略上实施适用。

1 )、波浪理论的四个基本特点

1 )、股价指数的上升和下跌将会交替进行;

2 )、推动浪和调整浪是价格波动两个最基本型态,而推动浪(即与大市走向一致的波浪)可以再分割成五个小浪,一般用第1浪、第2浪、第3浪、第4浪、第5浪来表示,调整浪也可以划分成三个小浪,通常用A浪、B浪、C浪表示。

3 )、在上述八个波浪(五上三落)完毕之后,一个循环即告完成,走势将进入下一个八波浪循环;

4 )、时间的长短不会改变波浪的形态,因为市场仍会依照其基本型态发展。波浪可以拉长,也可以缩细,但其基本型态永恒不变。

总之,波浪理论可以用一句话来概括:即 " 八浪循环 "

2 )、波浪之间的比例

波浪理论推测股市的升幅和跌幅采取黄金分割率和神秘数字去计算。一个上升浪可以是上一次高点的1.618,另一个高点又再乘以1.618,以此类推。另外,下跌浪也是这样,一般常见的回吐幅度比率有0.236(0.382×0.618),0.382,0.5,0.618等。

3 )、波浪理论内容的几个基本的要点

1 )、一个完整的循环包括八个波浪,五上三落。

2 )、波浪可合并为高一级的浪,亦可以再分割为低一级的小浪。

3 )、跟随主流行走的波浪可以分割为低一级的五个小浪。

4 )、1、3、5三个推浪中,第3浪不可以是最短的一个波浪。

5 )、假如三个推动浪中的任何一个浪成为延伸浪,其余两个波浪的运行时间及幅度会趋一致。

6 )、调整浪通常以三个浪的形态运行。

7 )、黄金分割率奇异数字组合是波浪理论的数据基础。

8 )、经常遇见的回吐比率为0.382、0.5及0.618。

9 )、第四浪的底不可以低于第一浪的顶。

10 )、波浪理论包括三部分:型态、比率及时间,其重要性以排行先后为序。

11 )、波浪理论主要反映群众心理。越多人参与的市场,其准确性越高。

4 )、波浪理论的缺陷

1 )、波浪理论家对现象的看法并不统一。每一个波浪理论家,包括艾略特本人,很多时都会受一个问题的困扰,就是一个浪是否已经完成而开始了另外一个浪呢?有时甲看是第一浪,乙看是第二浪。差之毫厘,失之千里。看错的后果却可能十分严重。一套不能确定的理论用在风险奇高的股票市场,运作错误足以使人损失惨重。

2 )、甚至怎样才算是一个完整的浪,也无明确定义,在股票市场的升跌次数绝大多数不按五升 三跌这个机械模式出现。但波浪理论家却曲解说有些升跌不应该计算入浪里面。数浪( WaveCount )完全是随意主观。

3 )、波浪理论有所谓伸展浪( ExtensionWaves ),有时五个浪可以伸展成九个浪。但在什么时候或者在什么准则之下波浪可以伸展呢?艾略特却没有明言,使数浪这回事变成各自启发,自己去想。

4 )、波浪理论的浪中有浪,可以无限伸延,亦即是升市时可以无限上升,都是在上升浪之中,一个巨型浪,一百几十年都可以。下跌浪也可以跌到无影无踪都仍然是在下跌浪。只要是升势未完就仍然是上升浪,跌势未完就仍然在下跌浪。所以波浪理论也有它的局限性,如在推测浪顶浪底的运行时间方面,还需要借助其他方法,综合判断。

5 )、波浪理论不能运用于个股的选择上。

9 、成交量与股价的关系

成交量与股价的关系体现为下面两种情况:

量价同向:即股价与成交量变化方向相同。股价上升,成交量也相伴而升,是市场继续看好的表现;股价下跌,成交量随之而减,说明卖方对后市看好,持仓惜售,转势反弹仍大有希望。

量价背离:即股价与成交量呈相反的变化趋势。股价上升而成交量减少或持平,说明股价的升势得不到成交量的支撑,这种升势难于维持;股价下跌但成交量上升,是后市低迷的前兆,说明投资者惟恐大祸降临而抛售离市。

成交量是反映股市上人气聚散的一面镜子。人气旺盛才可能买卖踊跃,买气高涨,成交量自然放大;相反,投资者在人心动摇举棋不定,人气低迷时心灰意冷,成交量必定萎缩。

成交量是观察庄家大户动态的有效途径。资金巨大是庄家大户的实质,他们的一切意图都要通过成交来实现。成交量骤增,很可能是庄家在买进卖出。

10 、仓位控制

仓位控制是控制风险的重要环节。当你通过理财规划确定了最大的可入市资金,比如说 100 万,再打个折扣比如说 80 万,是现阶段的入市资金。是不是一天之内将这 80 万都买成股票?这绝对不是正确的方法!哪怕你有别人给你拍胸脯担保。

仓位就是您股票投资账户中股票市值占帐户总值的比例,仓位控制基本上可以分为三部分:

1 )、整体仓位控制。

在比较明确的牛市(上涨市道),仓位可以加大到 80-90%

在比较明确的熊市(下跌市道),仓位就应该控制在 20% 以下,捕捉可能的短线机会;

震荡的市道,仓位控制在 50% 左右,伺机加仓或者减仓。

以上的仓位比例仅供参考,同时强烈建议客户永远不要满仓。

2 )、其次是资金(股票)分配比例的分仓策略:

通常有等份分配法和金字塔分配法两种。所谓等份分配法就是资金分为若干等份,买入一等份的股票,假如股票在买入后下跌到一定程度,再买入与上次相同数量的股票,依此类推以摊薄成本。而买入后假如上涨到一定程度则卖出一部分股票,再涨则再卖出一部分,直到等待下一次操作的机会来临。而金字塔分配法也是将资金分为若干份,假如股票在买入后下跌到一定程度再买入比上次数量多的股票,依此类推,假如上涨也是先卖出一部分,假如继续涨,则卖出更多的股票。这两种方法共同的特点是越跌越买,越涨越抛。究竟采取哪一种分配方法就要看投资者本人了,假如投资者对后市的判断比较有把握,则应采取等份分配法。股价处于箱体运动中也可采取等份分配法来博取差价。而假如投资者喜欢抄底或者对后市判断不十分有把握时,金字塔分配法则是较好的选择,因为在摊低持股成本方面和最大化利润率方面金字塔分配法都比等份分配法来得更稳健。关于这两种方法都比较适用于波段操作的投资者(通常追求低位买入),而对喜欢冒风险的激进型投资者就不适用了,激进型投资人(在拉升过程中进场)由于参与的个股风险较大,因此一般应该设置较严格的止损位,越跌越买的策略可能会导致血本无归。

3 )、第三是个股品种的分仓策略:

我们总是见到关于鸡蛋是放在一只篮子还是几只篮子里的讨论,而且公说公有理,婆说婆有理。这里还是一句老话:究竟采取哪一种方法就要看投资者本人了。确实有把握的,就该咬定一股不放松,如果把握不大,则应买入 2 — 3 只个股(买得太多对于管理和跟踪都不方便,况且绝大多数投资者资金量也不是很大),需要注意的是所买的几只股票应尽量避免买重复题材或相同板块的个股,因为具有重复题材或相同板块的股票都具有联动性,一只不涨,另外的也好不到哪去。

11 、止损

止损的功能可以用留得青山在,不怕没柴烧毒蛇啮臂,烈士断腕丢车保帅等形容,是风险控制、保存实力、避免全军覆灭的惨烈招数。老股民通常用割肉来形容止损,可见其痛,我们可以通过审慎的选股、买卖和仓位控制技巧来提高投资的成功率,但市场上不可能有常胜将军,我们可能会犯错误,甚至是经常犯错,犯错就要认错,并通过止损重整旗鼓。死不认错,甚至不停地向下补仓是熊市过程中亏损累累的主因。止损的方法大致如下:

1 )、定额止损法。就是指将亏损额设置为一个固定的比例 , 一旦亏损大于该比例就及时平仓。止损比例的设定是定额止损的关键。定额止损的比例由两个数据构成——一是投资者能够承受的最大亏损,这一比例因投资者心态、经济承受能力等不同而不同,同时也与投资者的盈利预期有关;二是交易品种的随机波动,这是指在没有外界因素影响时,市场交易群体行为导致的价格无序波动。

2 )、技术止损法。较为复杂一些的技术止损法,它是将止损设置与技术分析相结合 , 剔除市场的随机波动之后 , 在关键的技术位设定止损单 , 从而避免亏损的进一步扩大。这一方法要求投资者有较强的技术分析能力和自制力,技术止损法相比前一种对投资者的要求更高一些,很难找到一个固定的模式。一般而言,运用技术止损法,无非就是以小亏赌大盈。如:利用头部颈线止损。股价在形成中级头部过程中,往往会出现头部颈线,而当股价向下突破颈线时,应作为止损的第二个信号。又如,在上升通道的下轨买入后,等待上升趋势结束时再平仓,并将止损位设置在相对可靠的支撑线附近。这样即可享受阶段上升行情所带来的大部分利润,又可在头部形成时及时脱身,确保利润。

3 )、无条件止损法:不计成本,夺路而逃的止损称为无条件止损。当市场的基本面发生了根本性转折时 , 投资者应摒弃任何幻想 , 不计成本地杀出 , 以求保存实力择机再战。基本面的变化往往是难以扭转的,基本面恶化时,投资者应当机立断,砍仓出局。

4 )、止损的设定原则。一是要考虑趋势的变化,当趋势已从上升转为下跌或正处于下跌过程中时,就需要采取止损策略。二是要考虑投资者在什么趋势下交易。投资者首先要知道自己是在什么时间结构中进行交易,是中长线、中线还是短线。也就是说,止损的原则是趋势而不是价格。

12 、止赢

很多投资者知道设定一个固定的亏损率,到达位置严格执行。但是止赢,一般都不会。举例来说,如果投资者发现一只热点股票,在 10 元价位买进,之后股票涨到 11 元,那么投资者就应当将止赢点设在 10.4 元,这样,庄家即使有短暂的洗盘,投资者也不必担心被洗出去,而万一从 11 元跌回到 10.4 元,投资者立刻清仓,虽然赚得很少,但减少了盲动。而若股价进一步上涨,到了 12 元,则应将先前设定的止赢位重新调高至 11 元,而股价到了 14 元,止赢则提到 12.8 元,以次类推。这样即使庄家洗盘和出货,投资者都能从容获利出局。

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